Research Detail
| 03.07.2024 / Erste Group Research |
Global Strategy 3Q 2024 Jüngste Wirtschafts- und Inflationsdaten unterstützen eine Normalisierung der Geldpolitik. Die EZB startete mit einer 1. Zinssenkung im Juni, die US Fed wartet noch ab. Die Unsicherheit über den weiteren Zinspfad ist angesichts geopolitischer Unsicherheitsfaktoren beträchtlich. Wir erwarten auch im 3. Quartal eine erhöhte Volatilität an den Anleihemärkten. Bei Unternehmensanleihen empfehlen wir die Ratingklasse BBB sowie Nachranganleihen mit IG-Rating (Corporate Hybrids). Auf den globalen Aktienmärkten erwarten wir im 3. Quartal eine positive Kursentwicklung. Wirtschaft: Die US-Konjunktur hat sich im 1. Quartal deutlich abgeschwächt. Allerdings hat sich die Inlandsnachfrage, das Rückgrat der Konjunktur, noch immer gut gehalten. Jüngste Konsumdaten fielen zwar bereits schwächer aus, es braucht aber noch weitere Daten, um einen wirtschaftlichen Abschwung zu bestätigen. Eine schwächere Konjunktur sollte den Preisdruck mildern. Die Mai-Inflationsdaten spiegelten bereits einen deutlich schwächeren Preisdruck bei Dienstleistungen wider. Die Eurozone-Wirtschaft überraschte im 1Q mit einem BIP-Wachstum von +0,3% Q/Q. Auch Deutschland schaffte, nach einer Rezession im 2. Halbjahr 2023, die Rückkehr zum Wachstum. Die Erholung sollte sich im 2H 2024 fortsetzen, wenngleich der schwelende Handelskonflikt mit China sowie der steigende Einfluss populistischer Parteien in Europa Risikofaktoren für den Wachstumsausblick darstellen. Die Inflation sollte weiter sinken, vor allem die Dienstleistungs-Inflation wird im Fokus bleiben. Anleihen: Im Gegensatz zur EZB reichte die Datenlage für die US Fed noch nicht für eine erste Zinssenkung. Das entscheidende Gremium FOMC möchte noch weitere Zuversicht gewinnen, dass sich die Inflationsrate nachhaltig in Richtung des Inflationsziels bewegt. Wir erwarten eine Abkühlung der Konjunktur und eine Abnahme des Preisdrucks und somit die erste Zinssenkung um 25 Bp im September. Die seit Mai veröffentlichten Wirtschaftsdaten führten zu einem merklichen Rückgang der Renditen von US-Staatsanleihen. Der EZB-Rat sah Anfang Juni den Zeitpunkt für eine erste Zinssenkung um 25 Bp gekommen. Für den weiteren Pfad der Geldpolitik wird die Entwicklung der Kerninflation in den kommenden Monaten entscheidend sein. Die Konjunktur bleibt vorerst relativ schwach, die Energiepreise haben sich beruhigt und dies ist auch für die Lohnkosten zu erwarten. Wir erwarten die nächste Zinssenkung um 25 Bp im September. Deutsche Bundesanleihen mittlerer und längerer Laufzeiten sollten sich weiterhin volatil seitwärts bewegen. Währungen: Die auf Fundamentaldaten basierende Prognose für EURUSD spricht für eine leichte Abschwächung des USD. Die Risiken in Europa, insbesondere in Frankreich, sind aber gestiegen, sodass der Euro eine höhere Schwankungsbreite aufweisen sollte als zuletzt. Der Goldpreis sollte von den sinkenden Zinsen und der starken Nachfrage der globalen Notenbanken profitieren. Aktien: Der Anstieg des globalen Aktienmarktindex wird heuer von einem soliden Gewinnwachstum, das sich 2025 weiter beschleunigt, unterstützt. Wir erwarten einen Anstieg des globalen Aktienmarktindex im 3. Quartal in einer Spanne von 0% bis +5%. Die präferierten Sektoren sind Technologie, Gesundheit und der nicht zyklische Konsum. |
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Allgemeine Informationen
| Autor | Erste Group Research |
| Datum | 03.07.2024 |
| Sprache |  |
| Produktname | Globale Strategie |
| Thema im Fokus | Aktien, Makro und Zinsen, Unternehmensanleihen, Währungen |
| Volkswirtschaft im Fokus | Deutschland, Eurozone, Kroatien, Österreich, Polen, Rumänien, Russland, Schweiz, Serbien, Slowakei, Slowenien, Tschechien, Türkei, Ungarn, Vereinigte Staaten |
| Währung im Fokus | Euro, Kroatische Kuna, Polnischer Zloty, Rumänischer Leu, Schweizer Franken, Serbischer Dinar, Tschechische Krone, Türkische Lira, Ungarischer Forint, US Dollar |
| Sektor im Fokus | - |
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