Questions on securities

Monday - Friday 09:00-17:00

Quick guide

Choose your country

Research Detail

2018/12/18 / Erste Group Research

Global Strategy Q1 2019


Politische Konflikte und Handelstarife belasten die Stimmung. Das Wirtschaftswachstum verlangsamt sich und die Volatilität an den Finanzmärkten ist angestiegen. Durch die Normalisierung der Geldpolitik der Notenbanken und Zinserhöhungen verlieren sichere Veranlagungen an Attraktivität. In diesem Umfeld bevorzugen wir Aktien defensiver Sektoren sowie HY- und IG-Hybridanleihen.

Konjunktur: Die globale Wachstumsdynamik lässt nach. Wir sehen allerdings keine Anzeichen für eine gravierende Verlangsamung der US-Wirtschaft, vielmehr eine Korrektur von überdurchschnittlich hohen, nicht nachhaltigen Wachstumsraten. 2019 erwarten wir ein US-BIP-Wachstum von +2,3% j/j. Trotz des enger werdenden Arbeitsmarktes ist der Lohndruck verhalten und es gibt noch keine Indikation für steigende US-Inflationsraten. Die Eurozone Wirtschaft leidet unter Handelskonflikten und politischer Unsicherheit. Angesichts der schwächeren Export- und Investitionsdynamik prognostizieren wir für 2019 ein Absinken des BIP-Wachstums auf +1,5%, wobei ein Hard-Brexit Abwärtsrisiken bringen würde. Lockerungen im Handelsstreit könnten hingegen zu besseren Wachstumsaussichten führen. Die zuletzt stärkere Lohndynamik sollte einen leichten Anstieg der Gesamtinflation auf +1,9% unterstützen.

Anleihen: Die EZB wird an ihrem Kurs festhalten und frühestens nach dem Sommer über eine Änderung des Zinsniveaus entscheiden. Die Renditen deutscher Bundesanleihen sind derzeit aufgrund der politischen Unsicherheiten und Handelsstreitigkeiten sehr niedrig. Wenngleich die Konjunktur nächstes Jahr an Fahrt verlieren sollte, ist das derzeitige Renditeniveau nicht zu rechtfertigen. Wir rechnen daher mit steigenden Bund-Renditen. Die Geldpolitik der US-Fed wird nächstes Jahr schwerer zu prognostizieren sein, zumal das FOMC Zinserhöhungen stärker von den aktuellen Daten abhängig machen wird. Wir erwarten 2019 ein Wirtschaftswachstum, das stark genug sein sollte, um drei Zinsanhebungen zu rechtfertigen und Renditeanstiege auszulösen. Die Bewertungen am Unternehmensanleihenmarkt enthalten bereits reichlich Negatives. Sollten sich keine zusätzlichen Risiken manifestieren, erwarten wir bei HY- und IG-Hybridanleihen eine bessere Performance als bei IG-Unternehmensanleihen.

Währungen: Die Befestigung des Dollar ist noch nicht abgeschlossen, im Verlauf des Jahres 2019 erwarten wir allerdings eine Trendwende. Die politischen Unsicherheiten stützen den Schweizer Franken, wir erwarten eine weitere leichte Befestigung zum Euro auf rd. 1,13 bis 1Q 2019. In diesem Umfeld erwarten wir eine leichte Steigerung des Goldpreises, der auch durch das nachlassende Wirtschaftswachstum unterstützt wird.

Aktien: Politische Unsicherheiten und die Wachstumsverlangsamung führen zu erhöhter Volatilität an den Aktienmärkten. Daher sollten Investoren defensive Sektoren wie Gesundheit oder Basiskonsum deutlich stärker gewichten als bisher und Investments in zyklischen Sektoren reduzieren. Wir erwarten im Q1 einen moderaten Anstieg der globalen Indizes bei anhaltender Volatilität am unteren Ende einer Spanne von 0% bis +5%.

PDF Download Download PDF (1.2MB)

General information

AuthorErste Group Research
Date2018/12/18
Languagede
Product nameGlobale Strategie
Topic in focusCredits/ Corporate bonds, FX, Macro/ Fixed income
Economy in focusAustria, Croatia, Czech Republic, Eurozone, Germany, Hungary, Poland, Romania, Russia, Serbia, Slovakia, Slovenia, Switzerland, Turkey, United States
Currency in focusCroatian Kuna, Czech Koruna, Euro, Hungarian Forint, Polish Zloty, Romanian Leu, Serbian dinar, Swiss Franc, Turkish Lira, US Dollar
Sector in focus-
Download



Accept

We use cookies and web analysis software to give you the best possible experience on our website. By continuing to browse this website, you consent for these tools to be used. For more details and how to opt out of these, please read our Data protection policy.

INFORMATION FOR PRIVATE CLIENTS / CONSUMERS

Any information, material and services regarding financial instruments and securities provided by Erste Group Bank AG or any of its affiliates (collectively “Erste Group“) on this and any linked website hereafter (jointly the “Websites”) shall be exclusively to investors who are not subject to any legal sale or purchase restrictions (the “Interested Party“).

The publication and distribution of information as well as offering and selling of products and services described on the Websites is prohibited by law in some jurisdictions. For this reason, persons in countries in which the publication as well as the offering and selling of products and services described on the Websites are not permitted by law, must not enter the Websites and/or acquire the products displayed on the Websites.

Neither Erste Group nor any third party shall offer access to the Websites or offer the products to especially, but not limited to citizen/residents of the United States and “U.S. person” (as defined in Regulation S under the US Securities Act 1933 as amended). For this reason, the distribution or redistribution of the information, materials and products into United States or into any other jurisdiction where it is not permitted under the applicable law, as well as to the citizens/residents of these countries shall be prohibited. The securities displayed on the Websites have not been and will not be registered under the US Securities Act of 1933 and trading in the securities has not been approved for purposes of the US Commodities Exchange Act of 1936. For this reason the securities may, inter alia, not be offered, sold or delivered within the United States or, for the account and benefit of U.S. persons.

The Interested Party is solely responsible to examine, whether he may enter the Websites under the law applicable to it. Erste Group shall not be responsible for the distribution of content of any of the Websites to individuals or entities which provide false information about their right to enter the Websites. For this reason Erste Group shall not be liable for any legal claims or damages which may result from the unauthorized entering or reading of the Websites.

By agreeing to this hereto, the Interested Party confirms that
(i) It has read, understood and accepted this Information and the Disclaimer;
(ii) It informed itself about any possible legal restriction and warrants that it is not restricted or prohibited to enter the Websites according to any law applicable; and
(iii) It does not make available the contents of the Websites to any person who is not qualified by law to enter the Websites.