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2020/10/28 / Erste Group Research

Die Ruhe vor dem Sturm am Credit Markt?

Mit dem EZ Einkaufsmanagerindex und dem IFO Geschäftsklimaindex für Deutschland schwächten sich im Oktober zwei wichtige, mit den Kreditrisikoaufschlägen korrelierende Konjunkturindikatoren ab. Die Subkomponenten dieser Indizes entwickelten sich unterschiedlich. Während die Komponente des IFO Geschäftsklimaindex, die die aktuelle Lage beschreibt, anstieg, gab die Erwartungskomponente nach. Beim Einkaufsmanagerindex der Eurozone schwächte sich nur die Dienstleistungskomponente ab, die Komponente für das verarbeitende Gewerbe verbesserte sich. Dieser uneinheitliche Trend dürfte die bisher weitgehend ausbleibende Spread-Reaktion im Non-Financial-Segment zum Teil erklären: Investment Grade-Spreads bewegen sich seitwärts, High Yield-Spreads weiten sich seit Anfang der Woche nur leicht aus.

EZB-Präsidentin Lagarde bemerkte, dass die wirtschaftliche Erholung der Eurozone durch die steigenden Neuinfektionen an Dynamik verlieren könnte. Befindet die EZB in den kommenden Wochen, dass die Dynamik der Erholung deutlich schwächer verläuft als angenommen, wird sie u.E. nach am wahrscheinlichsten mit einer Erhöhung und Verlängerung des Ankaufsprogramms PEPP reagieren. Am Donnerstag rechnen wir noch nicht mit einer konkreten Ankündigung dazu, schließen das aber nicht völlig aus. Investoren dürften bei Bedarf mit zusätzlichen EZB-Maßnahmen rechnen: Auch das dürfte wesentlich zur Erklärung der bisher geringen Spread-Bewegungen beitragen. V.a. das Non-Financial Investment Grade-Segment sollte gegen die Folgen der Virusausbreitung, gestützt durch die Ankäufe der EZB, weitgehend „immun“ bleiben.

Kommende Woche wird vor allem die US-Wahl Aufmerksamkeit erhalten. Wenn sie keinen klaren Sieger hervorbringt, könnte das auch am EUR Corporate Bond-Markt temporär für Verunsicherung und erhöhte Volatilität sorgen.

Spezialthema:
- BAWAG Group: Risikovorsorge und regulatorische Kosten belasten den Nettogewinn

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General information

AuthorErste Group Research
Date2020/10/28
Languagede
Product nameCredit News DE
Topic in focusCredits/ Corporate bonds
Economy in focusAustria, Eurozone
Currency in focusEuro
Sector in focus-
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